国泰君安证券研报合计，AI Agent商用落地，加快赋能硬件末端。手机agent化身个东说念主助理，购物、订票等平时场景全经由自动驾驶，自若用户双手；PC Agent赋能办公场景，多体式自动彭胀推理、编程等任务；耳机、眼镜Agent意会力升级Ninegame九游体育，终结便携好用；端侧AI智能升级运转用户体验质变，产业链将充分受益。

　　全文如下

　　国君2025年度战略｜电子：AI Agent百花皆放，先进制程冲突在即

　　投资冷漠：半导体自主可控仍将是科技干线，推选独一先进制程量产平台，CowoS工艺先进封装看法，导动手机汽车OLED DDIC，电控平台资源整合，新进大客户展锐三星小米，新址品Phase 8L；端侧AI加快落地，看好语音交互硬件进口，推选音频SoC看法，麦克风代工看法，AI+硬件末端代工龙头。

　　半导体：AI引颈景气度上行，国产替代进行时。AI海浪运转PC、手机、工作器升级，引颈先进制程产能应用率增长，HBM、3D NAND等鸿沟景气上行。现在国内厂商已冲突教训制程及中低端居品，迟缓布局高端，自主可控可期。

　　AI Agent商用落地，加快赋能硬件末端。手机 agent化身个东说念主助理，购物、订票等平时场景全经由自动驾驶，自若用户双手；PC agent赋能办公场景，多体式自动彭胀推理、编程等任务；耳机、眼镜 agent意会力升级，终结便携好用；端侧AI智能升级运转用户体验质变，产业链将充分受益。

　　云厂商Capex链接上调，国产GPU迎发展机遇，先进制程合手续冲突。微软、谷歌等云厂商Capex语调未松开，英伟达GPU需求细目，CoWoS-L良率爬坡顺利，供给利空迟缓出尽。GPU出口照管或再度升级，以昇腾为代表的国产GPU迎发展良机。现在以中芯海外为代表的国产半导体产业链要点发力先进制程、先进封装、HBM与建造端，瞻望半导体国产替代将是改日科技升级干线。

　　风险辅导。半导体厂商技能越过不足预期Ninegame九游体育，端侧AI Agent性能不足预期。